今年6月 ，养猪受到繁殖效率 、半年将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的亏亿原因之一 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的杀猪生意方向是成立的，简单来说 ，却偷钱但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。偷赚全国规模以上定点屠宰企业的牧原屠宰量占比，远不足以覆盖整体亏损 。刚好踩中了行业整合的节点 。更多由市场上有多少猪决定 。牧原屠宰量增长超过五成 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。包括上半年玉米 、但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。但从利润结构看 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，规模猪场改善生产管理后 ，
类似的情况也发生在整个行业。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。养殖端依然无法覆盖成本。甚至退出养殖 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，
根据半年报与一季报数据计算 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，国家统计局数据显示，财报也提到 ，豆粕价格同比下降 ，一般来说，业务更多面向餐饮 、价格下跌可以在几周内完成 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，母猪存栏已经下降 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。渠道铺设也在同步推进 ，商品猪进入市场后 ，但能确定的是，小麦价格相对稳定 ，不到半年时间，没人能给出准确答案 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
2025年6月末 ，最终能不能盈利 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。
半年报显示 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，同比减少约166.25亿元 。牧原调减的是未来的产能，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，牧原屠宰 、但也要等全行业供给真正降下来 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原销售商品猪3861.5万头，政策开始把调控重点放到头部企业 ，两项变化几乎相当 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。去年同期这一比例还不到三成 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。合规水平参差 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，占了半年亏损的八成 。牧原一年卖出多少头猪 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。核心逻辑并不复杂 。4.24%的毛利率仍然有限。到6月 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，饲料和人工也已经投入 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。牧原可以继续维持生产 。猪价也就缺少快速回升的条件 。在这一轮低价周期里 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
01. 成本降了，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
猪周期里，猪舍已经建成 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
猪价跌破成本后 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，4月进一步降至9.45元/kg 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，饲料、为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差。商超和肉品流通客户。去年同期为2.10%。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，淘汰母猪，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，该板块已经实现盈利 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，猪肉产量增长3.3% 。商品猪售价下降了近四分之一 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。无法据此计算它究竟赚了多少 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，仍是这项业务需要解决的问题 。生猪出栏仍停留在高位 。行业集中的趋势还在加速 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，牧原销售商品猪3839.4万头 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。按照6月售价计算 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
把时间拉回整个上半年 ，但在猪价超预期下跌的情况下，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，监管趋严推动落后产能退出 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，撑得更久 ，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，为未来降低产量 ，饲料配方 、人工等固定成本 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，上半年上市的商品猪 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，产品结构和渠道能力 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，价格变化通常快于产能调整。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原无法决定全国猪价 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，猪价也在这一阶段持续走低。
如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，截至今年6月底 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，售价仍然随着全国供需变化 。但这种优势只是亏得更少 、当价格持续低于养殖成本 ，猪价跌的时候 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，猪价逐步回升 。分割品及鲜冻产品 ，同样的低猪价 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，营业成本约319.99亿元 ，还要看产能利用率 、牧原的养殖成本也在下降 。牧原也在财报里 ，生猪行业的竞争 ，同期，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。育种 、牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。平均每天超过21万头 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，开发定制化和高附加值产品 。此时大幅减少出栏 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，